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毛利率下降、产能瓶颈存疑 华生科技IPO之路能否通关


【发布日期】:2019-11-07 10:34:22【来源】:admin  【作者】:admin

毛利率下降和产能瓶颈质疑沃森的ipo能否过关?

华生科技欲上市,a股工业纺织行业能否迎来新的竞争对手?

2019年,一向低调但鲜为人知的华生科技迅速进入投资者的视线。今年,浙江华生科技有限公司(以下简称“华生科技”)提交了首次公开发行招股说明书(以下简称“招股说明书”)申请在上海证券交易所主板上市。

招股说明书显示,华生科技此次公开发行的股份总数不超过2500万股,不超过发行后总股本的25%。

家族企业经历首次公开募股

公共信息显示,沃森科技成立于1996年11月,原名海宁马桥沃森经编厂,与马桥小学建立了近10年的隶属关系。2005年5月更名为浙江华生经编新材料有限公司,2018年1月更名为浙江华生科技有限公司

经过20多年的发展,华生科技已经成为一家专业从事塑料复合材料研发、生产和销售的高科技企业。公司的主要产品包括气密材料和柔性材料,包括拉丝气垫材料、充气游艇材料、遮篷材料和灯箱广告材料。公司产品广泛应用于划艇板、充气游艇、车身顶盖、户外广告等领域。

根据招股说明书,华生科技的实际控制人是江于慧、江盛华和王明珍。蒋于慧是蒋生华和王明珍的女儿,其中蒋于慧直接持有公司49.88%的股份,蒋生华直接持有公司10.69%的股份,王明珍直接持有公司5.94%的股份。江于慧、江盛华和王明珍通过浙江华生投资管理有限公司间接持有公司23.75%的股权,浙江华生投资管理有限公司持有公司100%的股权,江于慧、江盛华和王明珍共同持有公司90.25%的股权。王明芬持有公司4.75%的股份,是王明珍的妹妹。王明远、姚剑峰、谭云菲、姜翠松均为本公司员工,相关人员均为实际控制人的亲属。他们通过华策投资间接持有公司0.97%的股份。

目前,姜胜华是华生科技的董事长兼总经理。蒋于慧和王明珍分别是董事和采购经理。王明芬没有职位。

收入增长毛利率下降

招股说明书显示,2016年至2018年,华生科技的营业收入分别为2.068382亿元、2.625863亿元和3.18185亿元,净利润分别为5177.49万元、5786.98万元和83452万元。2017年和2018年营业收入分别增长26.95%和21.16%,净利润分别增长11.77%和44.21%。华生科技表示,2016年至2018年,公司拉丝气垫材料收入分别为7382.71万元、11371.21万元和15442.42万元,2017年和2018年分别同比增长54.02%和35.80%,呈现快速增长趋势。拉制气垫材料收入分别占同期主营业务收入的36.18%、43.84%和49.03%,这是沃森科技收入增长的主要驱动力。从构成上来看,华生科技的利润主要来自密闭材料,占其主营业务毛利的70%以上。

从公司毛利率水平来看,2016年至2018年,公司主营业务毛利率分别为39.27%、41.39%和39.83%,波动相对较小,但呈下降趋势。主营业务产品中,气密材料和柔性材料的毛利率2018年分别为51.48%和18.88%,分别下降9.91%和54.19%,毛利率大幅下降。

此外,华生科技主要产品的价格也有所下降。2018年,拉丝气垫材料价格为93.85元/平方米,充气游艇材料价格为14.97元/平方米,遮篷材料价格为7.93元/平方米,灯箱广告材料价格为3.04元/平方米,分别比2017年下降13.18%、2.92%、3.65%和8.71%。

为什么公司产品的售价降低了?在相关问题上,投资者服务部写信给华生科技,并收到了一些回复。沃森科技表示,价格变动主要是公司根据市场竞争和业务发展目标进行的价格调整。随着市场竞争和业务发展的需要,华生科技略微降低了产品价格。

人们对融资项目生产率低下的瓶颈表示怀疑。

沃森科技(Watson Technology)从事塑料复合材料生产多年,自灯箱广告材料生产以来,不断加大研发力度。

投资并逐步开发篷盖材料和充气游艇材料,2012年成功试制拉丝气垫材料。

在气密材料领域具有核心生产技术和先发优势。

华生科技计划为三个项目筹集资金,即“每年450万平方米的拉丝织物建设项目”、“高性能工业复合新材料技术改造项目”和“R&D中心建设项目”。这些资金将投资于公司当前的业务或作为业务的延伸。

华生科技表示:筹资项目的实施有利于公司的长期发展,在提升企业绩效方面发挥了更大的作用。其中,“每年450万平方米拉丝基布建设项目”全部筹集资金,公司将增加450万平方米拉丝基布产能,扩大现有产品产能,有效解决公司拉丝气垫材料基布产能瓶颈问题。

然而,根据招股说明书,2017年至2018年,拉丝基布产能利用率分别为72.56%和64.16%,过去两年产能利用率不超过73%,拉丝基布2018年的产能利用率也比2017年下降了近8%,这给产能瓶颈留下了一些疑问。

沃森科技(Watson Science and Technology)对此质疑回应称,2018年该公司拉丝基布产能利用率下降的主要原因是该公司在2018年下半年增加了更多拉丝基布生产设备。目前的产能逐年大幅增加。受相关生产设备调试等因素影响,目前拉丝基布的产能利用率下降。

值得注意的是,大规模增加产能和扩大产能也会增加市场销售压力。如果公司的市场销售能力得不到有效提高,新投资项目的生产能力将有难以消化的风险。产能的扩大也对沃森的技术市场销售提出了更高的要求。

目前,中国工业纺织工业仍处于丰、小、散、乱的状态。华生科技的市场份额约为0.09%,相比之下,深达股份(600626.sh)的1.85%、哈立德(002206.sz)的1.08%、华丰超细纤维(300180.sz)的0.74%、中国材料科技(002080.sz)的3.54%,华生科技的市场份额仍然较低,规模仍然较小。

华生科技如果想进入ipo市场,是否会成为a股工业纺织行业的新竞争对手,仍然是个谜。ipo市场能被清理吗?它仍然是一个未知的数量。

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